Si chiude l’Ops di UniCredit su Commerzbank che porta alla crostruzione di un polo bancario europeo: in gioco la sovranità economica del Vecchio Continente
Si chiude oggi la fase supplementare dell’OPS di UniCredit su Commerzbank, un’operazione di mercato che porta Piazza Gae Aulenti verso il controllo potenziale di oltre il 55% dei diritti di voto dell’istituto tedesco. Al di là dei tecnicismi assembleari, la reazione di netta chiusura politica e regolatoria registrata a Berlino rappresenta un paradosso macroeconomico: i governi che storicamente sostengono l’ortodossia dell’integrazione comunitaria si rifugiano in un protezionismo asimmetrico quando i meccanismi di mercato allocano il capitale oltre i confini nazionali.
Le stime
Il consolidamento del settore creditizio non è una dinamica di mero posizionamento competitivo, ma risponde a una stringente necessità di politica industriale ed economica. La frammentazione dei mercati finanziari europei genera un costo opportunità immenso. Secondo le stime della Commissione Europea e del Fondo Monetario Internazionale, il completamento della Savings and Investment Union (la cornice evolutiva della Capital Markets Union) potrebbe sbloccare oltre 250 miliardi di euro all’anno di capitali privati attualmente improduttivi o convogliati verso i mercati statunitensi. Questa massa di liquidità è fondamentale per finanziare le transizioni strutturali (ambientale e digitale) e la difesa comune, quantificate dal Rapporto Draghi in un fabbisogno di investimenti aggiuntivi pari a circa 750-800 miliardi di euro annui.
Le banche europee
La dipendenza strategica del Vecchio Continente dal sistema finanziario ed economico statunitense si manifesta in particolare nell’infrastruttura dei pagamenti digitali, dove i circuiti non europei gestiscono oltre il 70% delle transazioni con carta nell’Eurozona. Questa asimmetria espone l’economia continentale a rischi di extraterritorialità giuridica e vulnerabilità geopolitiche legate alle operazioni in dollari. Lo sviluppo di campioni bancari paneuropei dotati di adeguata massa critica è la precondizione industriale per supportare l’architettura dell’Euro Digitale della BCE e l’autonomia dei circuiti di regolamento all’ingrosso e al dettaglio.
Le grandi banche sistemiche fungono da vere e proprie istituzioni e infrastrutture critiche per la stabilità del continente. I requisiti normativi imposti dalla BCE, a partire dal framework DORA (Digital Operational Resilience Act), richiedono investimenti in tecnologia, cybersecurity e ridondanza operativa che solo intermediari con ampie economie di scala possono sostenere in modo efficiente. La resilienza cibernetica e la protezione dei dati finanziari sono beni pubblici transnazionali: frammentare la vigilanza o ostacolare le fusioni transfrontaliere significa indebolire la barriera difensiva dell’intera Eurozona contro shock esogeni e minacce ibride.
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Superare le asimmetrie geografiche
Sul piano microeconomico, la nascita di attori bancari nativamente continentali è la precondizione per colmare il deficit di scala che penalizza le imprese europee nei processi di consolidamento industriale. Fino ad oggi, le aziende del Vecchio Continente intenzionate a realizzare fusioni e acquisizioni (M&A) transfrontaliere hanno dovuto quasi sistematicamente dipendere dalle grandi banche d’affari di Wall Street, le uniche dotate della capacità di origination e di sottoscrizione necessarie per operazioni di finanza straordinaria di grande dimensione. Un grande intermediario europeo permette di internalizzare queste competenze e di diversificare il rischio di syndication all’interno del mercato unico, offrendo alle imprese italiane ed europee un partner strategico integrato per finanziare la crescita dimensionale esterna senza subire i condizionamenti dei cicli finanziari statunitensi.
Inoltre, i processi di internazionalizzazione e la modernizzazione tecnologica e organizzativa delle filiere produttive richiedono strutture di credito capaci di superare le asimmetrie geografiche. Una banca a matrice paneuropea è in grado di strutturare linee di finanziamento, strumenti di finanziamento per le filiere industriali e servizi di gestione della tesoreria standardizzati su scala continentale, azzerando le frizioni operative e regolatorie tra i diversi Stati membri. Questo consente alle imprese di ottimizzare l’allocazione dei flussi di cassa e di ridurre il costo del funding per gli investimenti ad alta intensità di capitale, come l’adozione dell’intelligenza artificiale e la riconversione industriale. Il credito non è più una variabile puramente locale, ma l’infrastruttura finanziaria abilitante per la competitività internazionale del sistema produttivo.
Il rischio del sovranismo bancario
In questo scenario, i localismi difensivi e i sovranismi di maniera – sia che si manifestino nei veti governativi tedeschi, sia che emergano nel dibattito italiano sulle tutele territoriali del risiko bancario o sugli appetiti politici di chi vorrebbe tornare ad “avere una banca” – si rivelano logicamente incoerenti oltre che dannosi e contrari al reale interesse nazionale. Nessuno Stato membro dell’Unione Europea possiede singolarmente la dimensione macroeconomica sufficiente a garantire la propria libertà economica e sociale nel contesto del bipolarismo valutario e tecnologico globale tra Stati Uniti e Cina.
La difesa dello spazio economico europeo e la tutela reale del risparmio non si realizzano attraverso la frammentazione protezionistica, ma favorendo la nascita di operatori di mercato integrati. L’efficienza allocativa del capitale e la sovranità tecnologica richiedono istituzioni finanziarie europee sovranazionali, libere da interferenze politiche e focalizzate sulla competitività continentale.
